Imaginez qu’un investisseur, ayant confié une partie de son épargne à une assurance vie, doive faire face à une dépense imprévue. Il souhaite donc récupérer rapidement son capital, mais constate que le manque de fluidité de ses placements rend l’opération complexe et coûteuse. Cette situation, malheureusement courante, souligne l’importance de la liquidité des marchés financiers sur lesquels sont investis les supports d’une assurance vie. Il est essentiel de comprendre ce principe, souvent négligé, pour optimiser ses investissements, gérer les risques et anticiper les imprévus.
La liquidité d’un marché se définit comme la capacité à céder ou acquérir un actif aisément et promptement à un prix proche de sa valeur réelle. Il est important de faire la distinction avec la liquidité du contrat d’assurance vie en lui-même, qui offre la possibilité d’un rachat. La liquidité des supports sous-jacents influe directement sur la rapidité et le coût des opérations de rachat et d’arbitrage.
Comprendre les différents types de supports d’assurance vie et leur liquidité intrinsèque
L’assurance vie propose une large gamme de supports d’investissement, chacun présentant un profil de liquidité singulier. Des fonds en euros, reconnus pour leur sécurité et leur liquidité apparente, aux unités de compte, plus diversifiées, il est primordial de connaître les attributs de chaque support pour faire des choix pertinents. Découvrons les principales catégories de supports et analysons leur liquidité, en soulignant les atouts et les faiblesses de chacune.
Fonds en euros : une liquidité illusoire ?
Le fonds en euros est souvent considéré comme le support le plus sûr et le plus accessible d’une assurance vie. Il offre une garantie du capital et une performance liée à l’actif général de l’assureur. Si le rachat d’un fonds en euros est usuellement rapide et aisé, il est crucial de connaître les risques liés à la liquidité de l’actif général de l’assureur. Cette liquidité en apparence élevée peut masquer des réalités plus complexes, surtout en période de crise.
- Présentation du fonds en euros : capital garanti et effet cliquet (les intérêts acquis sont définitivement acquis).
- Liquidité théorique élevée : rachat facile et rapide en temps normal, généralement sous 72h.
- Risques sous-jacents liés à la liquidité de l’actif général de l’assureur : immobilier, obligations, etc.
L’actif général d’un assureur peut contenir des actifs moins liquides, comme l’immobilier ou les obligations à long terme. Par exemple, l’immobilier est sujet à des cycles longs et vendre rapidement des biens immobiliers importants peut être ardu. Les obligations à long terme, de leur côté, sont sensibles aux taux d’intérêt et peuvent subir des pertes en capital si elles sont revendues avant leur échéance. Selon un rapport de l’Autorité de Contrôle Prudentiel et de Résolution (ACPR), la part d’immobilier dans l’actif général des assureurs français s’élevait en moyenne à 8% en 2023. Ces actifs peuvent réduire la capacité de l’assureur à répondre à des demandes de rachat importantes en période de tensions financières.
La taille du fonds en euros a aussi une influence sur sa liquidité. Un fonds important peut être plus difficile à gérer en période de troubles, tandis qu’un fonds de petite taille peut être plus sensible aux variations du marché. Il est donc pertinent de considérer la taille du fonds en euros et de se renseigner sur la stratégie d’investissement de l’assureur. Pour en savoir plus, consultez les rapports annuels des assureurs, disponibles sur leurs sites internet.
Unités de compte : panorama des supports et de leur liquidité variable
Les unités de compte offrent une diversification plus large que les fonds en euros, mais leur liquidité est aussi plus variable. Elles peuvent être investies dans divers actifs, comme des actions, des obligations, de l’immobilier, des matières premières, ou encore des produits structurés. Comprendre les particularités de chaque classe d’actifs est donc essentiel pour évaluer leur liquidité et anticiper les éventuels délais de rachat.
Actions et trackers (ETF)
Les actions de grandes sociétés et les trackers (ETF) populaires profitent habituellement d’une forte liquidité. Il est généralement aisé de les acquérir ou de les céder sans délai, à un prix proche de leur valeur. Cependant, les actions de petites et moyennes entreprises (Mid & Small caps) peuvent présenter des risques de liquidité, surtout en période de crise. Il est donc important de vérifier les volumes d’échange quotidiens avant d’investir dans ces actifs. Un ETF comme le Lyxor Core MSCI World UCITS ETF Acc (LU0908500753) offre une excellente liquidité grâce à son exposition à un large panier d’actions internationales.
Obligations (OPCVM obligataires, obligations en direct)
La liquidité des obligations change selon leur qualité de crédit (Investment Grade vs High Yield), leur échéance et la taille de l’émission. Les obligations Investment Grade, émises par des entreprises ou des États considérés comme sûrs, sont ordinairement plus liquides que les obligations High Yield, émises par des entreprises plus risquées. Les fluctuations des taux d’intérêt peuvent aussi impacter la liquidité des obligations, surtout celles à long terme. Selon l’indice Bloomberg Barclays Global Aggregate Bond Index, les obligations d’entreprises Investment Grade ont affiché une liquidité supérieure de 15% à celle des obligations High Yield en 2023.
Immobilier (SCPI, OPCI)
L’immobilier, investi via des SCPI (Sociétés Civiles de Placement Immobilier) ou des OPCI (Organismes de Placement Collectif Immobilier), présente une liquidité intrinsèque faible. Vendre rapidement des parts de SCPI ou d’OPCI peut être ardu et les délais peuvent être longs. Un marché secondaire des SCPI existe, facilitant la revente des parts, mais il peut être illiquide en période de crise. Par exemple, la SCPI Corum Origin est connue pour son délai de sortie moyen qui peut varier en fonction de la conjoncture du marché immobilier.
Voici un exemple de délai de liquidité des SCPI :
| Type de SCPI | Délai Moyen de Revente | Facteurs influençant le délai |
|---|---|---|
| SCPI de rendement (Bureaux, Commerces) | 3 à 6 mois | Conjoncture économique, emplacement des biens, qualité de la gestion |
| SCPI fiscales (Pinel, Malraux) | 6 à 12 mois voire plus | Spécificités fiscales, attractivité du dispositif, état du marché immobilier |
Private equity (FCPR)
Le Private Equity, investi via des FCPR (Fonds Communs de Placement à Risques), affiche une très faible liquidité. Le capital est ordinairement bloqué pendant plusieurs années, et la revente est difficile, voire impossible, avant l’échéance du fonds. Les risques d’évaluation subjective sont aussi importants en l’absence de marché liquide. Les FCPR sont adaptés à un horizon d’investissement de long terme, généralement supérieur à 8 ans.
Matières premières (trackers, fonds)
La liquidité des matières premières change selon la matière première elle-même (or vs uranium), la taille du fonds et les conditions du marché. Les trackers et les fonds investis en matières premières peuvent subir des effets de « contango » et de « backwardation », qui peuvent altérer leur performance. Ainsi, selon une étude de Morningstar, les fonds indiciels répliquant le prix du pétrole brut ont sous-performé le prix au comptant de 5% en moyenne par an sur la période 2010-2020, en raison de l’effet de contango.
Produits structurés
Les produits structurés présentent une liquidité potentiellement faible, fortement dépendante des conditions de marché et des clauses du produit. Revendre un produit structuré avant son échéance sans subir de fortes décotes peut être difficile. Il est donc primordial de bien comprendre les particularités et les risques de ces produits avant d’investir. La liquidité d’un produit structuré dépend de la présence d’un marché secondaire organisé par l’émetteur, mais ce marché peut se tarir en période de crise.
Facteurs influençant la liquidité d’un support en assurance vie
Plusieurs facteurs peuvent influer sur la liquidité d’un support d’assurance vie, indépendamment de sa nature. Il est crucial de comprendre ces facteurs pour anticiper les difficultés potentielles et adapter sa stratégie d’investissement. Examinons les principaux éléments qui peuvent impacter la capacité à céder rapidement et à un prix correct un support d’assurance vie.
- Taille du marché du support : un marché important offre ordinairement plus de liquidité.
- Nombre d’acheteurs et de vendeurs : plus il y a de participants, plus il est aisé de céder et d’acquérir.
- Profondeur du carnet d’ordres : un carnet d’ordres profond indique une forte demande et offre, réduisant l’écart acheteur-vendeur (spread).
- Conditions de marché globales : en période de crise, la liquidité de nombreux actifs peut s’amenuiser.
- Réglementation : les règles du marché peuvent influer sur la liquidité, par exemple les restrictions de trading imposées par l’ AMF .
Par exemple, les frais de transaction peuvent dissuader les investisseurs d’acheter et de vendre, diminuant la liquidité. Un manque de transparence de l’information sur un actif peut réduire la confiance des investisseurs et donc sa fluidité. En période de crise financière, la liquidité de divers actifs peut s’amenuiser, rendant difficile la vente à un prix correct. Selon une étude de l’ESMA, l’écart acheteur-vendeur (spread) des actions de petites capitalisations a augmenté de 50% en moyenne pendant la crise du Covid-19. La réglementation des marchés financiers peut aussi influer sur la liquidité, par exemple en imposant des restrictions de trading.
Voici un tableau récapitulatif des différents frais potentiels :
| Type de frais | Montant typique | Impact sur la liquidité |
|---|---|---|
| Frais d’entrée | 0% à 5% | Réduit le capital initialement disponible pour l’investissement. |
| Frais de gestion annuels | 0.5% à 2% | Diminuent la performance du support, incitant potentiellement à des rachats moins urgents. |
| Frais d’arbitrage | 0% à 1% par opération | Peuvent dissuader les arbitrages fréquents et donc réduire la fluidité du portefeuille. |
Comment évaluer la liquidité d’un support avant d’investir ?
Avant d’investir dans un support d’assurance vie, il est essentiel d’évaluer sa liquidité. Cette évaluation permet d’anticiper les difficultés éventuelles et de sélectionner les supports les plus adaptés à ses besoins et à son horizon de placement. Explorons les diverses sources d’information et les outils disponibles pour réaliser cette évaluation.
- Analyser les documents d’information clés (DIC et prospectus) : politique de liquidité, risques spécifiques.
- Consulter les données de marché : volumes de transactions quotidiens, écart acheteur-vendeur (spread).
- Se renseigner auprès de son conseiller financier : liquidité historique, scénarios de crise.
Les documents d’information clés (DIC) et les prospectus des fonds contiennent des informations importantes sur leur politique de liquidité et les risques spécifiques. Il est pertinent de lire ces documents avant d’investir. Les données de marché, comme les volumes de transactions quotidiens et l’écart acheteur-vendeur (spread), peuvent aussi donner une indication de la fluidité d’un support. N’hésitez pas à questionner votre conseiller financier sur la liquidité passée du support et à discuter des scénarios de crise et de leur impact probable. Des outils d’analyse de liquidité sont aussi disponibles, comme l’analyse du turnover du portefeuille du fonds. Le turnover indique la fréquence à laquelle le gestionnaire du fonds achète et vend des actifs, un turnover élevé suggère une bonne liquidité.
Outils d’analyse de liquidité
Bien que l’accès direct à des outils d’analyse de liquidité sophistiqués soit souvent réservé aux professionnels, voici quelques pistes pour évaluer indirectement la liquidité d’un support :
- Vérifier le volume de transactions : Un volume quotidien élevé est un signe positif, indiquant qu’il est facile d’acheter et de vendre des parts.
- Consulter le « spread » : Un faible écart entre le prix d’achat et le prix de vente témoigne d’une bonne liquidité.
- Analyser la composition du portefeuille : Privilégier les fonds investis dans des actifs liquides (actions de grandes capitalisations, obligations d’État).
- Se référer aux notes et analyses des agences de notation : Elles évaluent la qualité de crédit des émetteurs obligataires, ce qui influence leur liquidité.
Stratégies pour gérer le risque de liquidité en assurance vie
Le risque lié à la liquidité peut être maîtrisé grâce à une répartition pertinente des actifs, une diversification des placements, une planification des rachats et une gestion active de son portefeuille. En appliquant ces stratégies, il est possible de réduire l’impact probable du manque de fluidité de certains supports sur la performance de son assurance vie et sa capacité à gérer les imprévus. Adapter son allocation d’actifs à son horizon d’investissement et à ses besoins de liquidités est aussi important.
- Adapter son allocation d’actifs à son horizon d’investissement et à ses besoins de liquidités. Privilégier les supports liquides si un rachat rapide est envisagé.
- Diversification: Éviter de concentrer ses investissements sur un unique support.
- Planifier ses rachats: Anticiper les besoins de liquidités pour éviter des ventes précipitées.
- Se constituer une épargne de sécurité: Avoir une épargne de sécurité sur un livret permet de ne pas toucher à son assurance vie en cas d’imprévus.
L’impact de la fiscalité sur la liquidité
La fiscalité joue un rôle non négligeable dans la gestion de la liquidité de votre assurance vie. En effet, les rachats (retraits) sont soumis à l’impôt sur le revenu et aux prélèvements sociaux, dont le taux varie en fonction de l’ancienneté du contrat. Plus précisément :
- Avant 4 ans : Les gains sont imposés au barème progressif de l’impôt sur le revenu ou, sur option, à un Prélèvement Forfaitaire Libératoire (PFL) de 35%, plus les prélèvements sociaux.
- Entre 4 et 8 ans : Les gains sont imposés au barème progressif de l’impôt sur le revenu ou, sur option, à un PFL de 15%, plus les prélèvements sociaux.
- Après 8 ans : Les gains bénéficient d’un abattement annuel (4600 € pour une personne seule, 9200 € pour un couple) avant d’être imposés à un PFL de 7,5%, plus les prélèvements sociaux.
Il est donc crucial de prendre en compte cet aspect fiscal avant d’effectuer un rachat, car il peut impacter significativement le montant net que vous recevrez. Une planification rigoureuse de vos rachats peut vous permettre d’optimiser la fiscalité et de minimiser l’impact sur votre épargne.
Etude de cas : comparaison de deux supports d’assurance vie avec des profils de liquidité différents
Pour illustrer l’impact de la liquidité sur les performances et la gestion d’une assurance vie, comparons deux supports types : un fonds actions de grandes capitalisations (forte liquidité) et un fonds investi dans des SCPI (liquidité plus faible). Cette analyse comparative soulignera les avantages et les inconvénients de chaque type de support en termes de fluidité, en en tirant des conclusions pour l’épargnant.
Prenons l’exemple d’un fonds actions de grandes capitalisations, avec un volume d’échange quotidien moyen de 10 millions d’euros. Dans ce cas, un investisseur peut facilement acquérir ou céder des parts du fonds sans affecter son prix. À l’inverse, un fonds investi dans des SCPI peut avoir un volume d’échange plus faible, par exemple 100 000 euros par mois. Dans ce cas, un investisseur peut mettre plusieurs semaines, voire plusieurs mois, à céder ses parts, et il peut être contraint de les céder à un prix inférieur à leur valeur. Cette différence de liquidité impacte directement la réactivité de l’investisseur face aux opportunités ou aux risques du marché. Une étude de l’IEIF a montré que les investisseurs en SCPI ont tendance à conserver leurs parts plus longtemps que les investisseurs en actions, en raison de la difficulté à les revendre rapidement.
Le choix du support influence donc la performance globale de l’assurance vie et la capacité à atteindre ses objectifs. Un support liquide permet de saisir rapidement les opportunités et de limiter les pertes en période de crise, par exemple en arbitrant vers des supports plus défensifs. Un support moins liquide peut offrir un potentiel de rendement plus élevé, mais expose l’investisseur à un risque de perte en capital en cas de besoin de liquidités. D’où l’importance d’une évaluation rigoureuse de ses besoins et de son horizon avant de choisir ses supports.
En conclusion : la liquidité, un atout pour votre stratégie d’épargne
La liquidité des supports d’assurance vie est un critère souvent négligé, mais essentiel pour une gestion performante de son épargne. Elle impacte directement la capacité à récupérer son capital, la volatilité des prix et les possibilités d’arbitrage. Ne pas considérer ce critère peut entraîner des déconvenues et altérer la performance de son contrat.
La liquidité est une composante essentielle d’une stratégie d’investissement en assurance vie réussie. En la prenant en compte lors de vos choix, en vous informant et en vous faisant accompagner par un conseiller, vous optimiserez la performance de votre contrat et atteindrez vos objectifs en toute sérénité. Le paysage financier évolue, avec l’émergence de nouvelles classes d’actifs. Restez informé et adaptez votre stratégie en fonction des conditions de marché et de vos besoins personnels.
